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一周综述(9-15):欧央降息如期 美国经济偏好

时间:2019-11-25 19:42:33

本周的市场焦点和重点相对集中在欧洲央行的利率决议和美国经济数据的表现上。欧洲央行决定按照市场预期在本周内降息。然而,市场已经消化了这一信息,因此欧元在整个星期都在升值。此外,欧洲央行重启量化宽松的举措对欧洲债券市场产生了巨大影响,欧元区主要国家的债券价格正在下跌。相比之下,美国8月份生产者价格指数年率和零售数据远好于预期。三大股指都较高,但美元指数呈下降趋势。此外,特朗普公开呼吁美联储及时降息。不能低估美国经济实力的稳定性以及公众舆论和技术组合监管的技巧。

本周的主要事件和数据如下:

1.日本第二季度的经济表现和7月份的对外贸易远低于前一季度。9月9日星期一,日本第二季度修正后的实际国内生产总值季度增长率为1.3%,与预期相符,但远低于此前的1.8%。7月份,贸易逆差为745亿日元,远低于240亿日元的预期逆差和此前7593亿日元的顺差。

2.欧元区9月份投资者信心指数好于预期和此前的值。9月9日(星期一)欧元区9月sentix投资者信心指数为负11.1,好于预期值负14和先前值负13.7。

3.7月份,英国实体经济表现好于预期。9月9日星期一,英国7月份工业产值月增长率为0.1%,高于预期值负0.1%和先前值负0.1%。7月份制造业产值月增长率为0.3%,高于预期的负0.1%和先前的负0.2%。7月份的建筑产量月增长率为0.5%,高于0.2%的预期值和先前的负0.7%,是自2月份以来最大的月增长率。7月份的三个月国内生产总值月增长率为0,高于预期的负0.1%和先前的负0.2%。

4.8月份,中国通胀持续上升,食品价格上涨最为明显。9月10日星期二,中国8月份的消费物价指数以2.8%的年率发布,比预期高出2.6%,与之前持平。八月份的每月消费物价指数为0.7%,比预期高0.5%,比以前高0.4%。食品价格上涨10.0%,非食品价格上涨1.1%。消费者价格上涨3.6%,服务价格上涨1.6%。

5.波兰中央银行将利率保持在1.5%不变。9月11日星期三,波兰央行决定将利率维持在1.5%不变。

6.8月份生产者价格指数年率高于预期和以前的值。9月11日(星期三),美国8月份的月生产者价格指数(ppi)为0.1%,高于0%的预期值,但低于之前的0.2%。8月份生产者价格指数年率为1.8%,高于1.7%的预期值和1.7%的前期值;8月份,核心生产者价格指数年率为2.3%,高于预期值2.2%和先前值2.1%。8月份,核心生产者价格指数的月增长率为0.3%,比预期高0.2%,比之前的值低0.1%。7月份,批发和零售价格分别比预期高0.3%、0.2%和0.3%。

7.土耳其央行已经决定将利率下调至16.5%。9月12日周四,土耳其央行决定将基准利率下调325个基点,至16.5%。土耳其央行表示,其货币政策的收紧程度将由潜在通胀的发展趋势决定。预计净出口将继续支持经济增长,经济逐渐变暖的趋势将继续。

8.欧洲央行降息10个基点,重启量化宽松。9月12日周四,欧洲央行决定降息10个基点至负0.5%,这是自2016年3月以来的首次降息。从10月30日起,融资利率保持在0%,贷款利率保持在0.25%,实行两级利率制度。降低当前和未来两年的经济增长预测以及未来三年的通货膨胀预测。欧洲央行宣布恢复量化宽松,并改变了利率政策指导方针,表示在通胀前景与央行目标一致之前,利率将保持在当前或更低水平。此外,欧洲央行(European Central Bank)将从11月1日开始重启资产购买计划,每月规模为200亿欧元。与此同时,该行表示,将继续购买债券,只要有必要,以确保银行有一个良好的贷款环境,货币政策的平稳变化,并进一步支持货币政策的宽松立场。

9.继欧洲央行之后,丹麦央行将利率下调10个基点至负0.65%。9月12日周四,丹麦央行将基准利率从负0.75%下调至负0.65%。丹麦央行表示,降低利率的决定是基于欧洲央行的决定。

10.美国8月份零售额好于预期。9月13日星期五,美国8月份的月零售额为0.4%,比预期高0.2%,但比之前的数值低0.7%。8月份核心零售销售月增长率为0%,低于0.1%的预期值和1%的先前值。9月,密歇根大学消费者信心指数的初始值为92,高于预期值90.9和先前值89.8。

上周市场走势显示,上周策略突出,美元贬值迫在眉睫,与经济因素的背离显示了技术指引的战略作用。尤其是货币政策之间的反差很大,操作空间也大不相同。货币自主性和消极因素仍然是实际汇率结果的焦点。

1.由于欧洲央行政策的及时影响,汇率趋势很难改变。欧洲央行本周四的例会将存款利率下调10个基点至-0.50%,这是欧洲央行自2016年以来首次降息。同时,欧洲央行将主要再融资利率维持在0.00%不变,边际贷款利率维持在0.25%不变。后来,央行行长德拉吉(Draghi)表示,欧洲央行正在提供大量货币刺激,并准备调整所有政策工具。最近的经济数据显示,欧元区的经济健康状况仍然疲弱。经济数据显示,未来第三季度国内生产总值适度增长,稳定的就业表现支撑着经济弹性。欧元区的经济增长比预期放缓得更明显,经济预期也不包括艰难的英国退出欧盟。德拉基斯指出,目前欧洲各国政府必须持续有序地实施结构改革,以实现其长期经济增长潜力。根据市场分析,欧洲央行的利率决定反映了一种相当温和的趋势。美联储会议前欧洲央行的政策压低了欧元,欧元汇率跌至两年低点,德国10年期债券收益率降至-0.61%,意大利10年期债券收益率降至0.854%。另一方面,在美国,欧洲央行降息后,美国总统特朗普评论称,欧洲央行反应迅速,将存款利率下调10个基点。他们让欧元贬值的尝试是成功的,这将损害美国的出口,而美联储没有采取行动。特朗普仍在叫嚣美元贬值,关键是欧元没有升值。此次降息是欧洲央行8月份利率决议的预示结果。目前,欧元区经济疲软,通胀令人担忧地疲软。这给欧洲央行带来了压力,它仍需要在未来重振欧元区。此外,欧洲央行宣布恢复量化宽松,并调整其前瞻性指引,以与通胀预期挂钩。

2.美联储面临复杂的经济和结构压力。一方面,美国经济数据依然稳定,包括美国8月份消费者价格指数(cpi)同比上涨1.7%,预期为1.8%,此前为1.8%。8月,美国核心消费物价指数同比增长2.4%,预期为2.3%,此前为2.2%。美国8月份生产者价格指数上涨1.8%,核心指数上涨2.3%。8月份零售额增长0.4%,预期为0.3%。截至9月7日,本周首次申请失业救济的美国人数为204,000人,为五个月来的最低水平。市场预期价值为215,000英镑,之前的价值为217,000英镑。9月,密歇根的消费者信心指数从89.8升至92。8月份库存上升0.4%;消费者信心的稳定对美国经济更为重要。尽管贸易问题对美国消费有影响,但由于美国全球化的范围和能力,对美国消费的影响是有限和不确定的。从这个角度来看,人们怀疑美联储将在下周的例会上降息。另一方面,美国的债务赤字相当严重。美国政府报告显示,8月份美国预算赤字总计2000亿美元,2019财年赤字接近1万亿美元。为此,美国财政部长唐纳德·特朗普(Donald Trump)周四表示,财政部正在认真考虑发行50年期国债,并将考虑适时发行100年期国债。面对尚未动摇局面的经济好转,但结构严重失调,压力日益增大。美联储降息和美元贬值已经成为我心中的担忧。另一方面,美国经济实力及其资产价值集中在美国股市,尤其是连续八天上涨的道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)。这凸显了美国经济的前景。因此,美元贬值是一个关键而紧迫的问题。特朗普的言论目标明确,市场背景清晰,但交集和博弈将变得更加尖锐。

3.由美元走势相关因素引发的全球异常新担忧。一方面,国际金价绕过1500美元的边缘,上涨态势依然如故,但技术修正和匹配市场清晰可见。此外,各国央行对黄金购买的极端判断显然在全球占据主导地位,过度夸大黄金购买的去美元化舆论也十分突出。另一方面是市场的现实。自8月10日以来,美元贸易加权指数达到历史新高,超过了2002年的峰值,这种美元短缺很可能会持续下去。不可思议的是,宽松的美元货币政策和美元短缺同时发生,但它们实际上发生在一些新兴市场国家的利率和汇率市场。所谓美元短缺是指美元供求失衡,导致短期借贷成本飙升,债券市场投资者不愿看到这种情况。这与当前美国经济优先保护政策和其他因素相重叠。世界可能很快会再次出现前所未有的美元短缺,这将导致严重的全球流动性失衡和持续的黑天鹅。这是黄金繁荣的外部因素。在过去两年中,美国鼓励企业将资金汇回美国,这导致了国际美元短缺的加剧。据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)两周前的统计,过去三个月流入美国债券基金市场的资金达到1550亿美元,创历史新高。这也是本周美国债券收益率上升的背景。10年期债券收益率已从1.4%升至1.9%,此前有明确的审慎指导和积极控制。在上述情况下,新兴市场国家和地区的美元外流以及金融市场的动荡导致了一系列信心危机。例如,阿根廷必须实施资本管制。这是其防止外汇储备枯竭的最新举措,并导致新西兰、巴西、土耳其和其他市场的货币走低。

预计下周美元将继续贬值。尽管有阻力和困难,美元组合效应可能会有新的突破。技术完美是随时可能发生的变量。特别是,相对弱势的欧元不可避免的反弹是焦点和焦点。美元指数下周可能突破97点。毕竟,美国财政年度的特殊性对美元资产平衡有现实和时间上的影响。

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